米博体育官网汽车及汽车零部件行业研究：9月乘用车销量点评：销量同比转正略超预期10月旺季将持续

　　1）新势力车企中：我们计算10家新势力9月销量总计27.0万辆，同/环比+42.8%/+14.0%；1-9月累计178.3万辆，同比+45.5%。

　　1、销量表现超预期：市场销量同比转正，表现超预期。超预期来源主要是政府及车企层面政策的双重拉动。9月各省陆续发布置换政策，鼓励消费者以旧换新，有效拉动了新车销量：1）国家层面，以旧换新持续放量；2）地方层面，各省补贴政策频出；3）车企层面，各车企为冲击销量纷纷推出厂商促销补贴政策。在政策补贴等利好因素的加成下，车市传统的“金九”销量表现亮眼，尤其新能源产品增量势能高于历史预期，燃油车则仍表现平平。

　　2、Q4车市旺季将持续：10月看，政策补贴及厂商促销持续，叠加9月底如蔚来、极氪、华为智选新车推出，小鹏M03、理想L6等车型亦将持续放量，在中央货币政策出台的大背景下，预计10月车企表现将继续强势。全年看，我们预计全年零售总量有望小幅增长。

　　2、关注整车结构性机会。24年以来，电车渗透率持续超预期。本月电车零售渗透率再超50%，增速渗透率均超预期，伴随9月大批热门新车集中上市并在10月及Q4放量，叠加以旧换新政策、地方置换补贴政策对电车的偏向性，行业及各车企销量Q4有望持续超预期演绎。

　　目前看，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。

　　我们反复强调，米博体育登录格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。其中整车展现出明显的微笑曲线万以上价格带市场格局最好，米博体育登录关注首尾两端比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑汽车等。

　　证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示零跑汽车盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示国金证券盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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